讲座题目：A Simple Approach to Valuing Intangibles and Rents（无形资产与经济租金估值的简化方法）

主讲人：曾俊凯 香港中文大学

时间：2025年03月07日10:00

地点：学院119

主办单位：武汉大学经济与管理学院会计系

邀请人：余天成

内容摘要：

We decompose the gap between a firm’s market and book values into capitalized-intangible-assets and a residual, consisting of value of capacity-adjustment-costs, economic-rents and potential mispricing. Our estimated parameter-values for capitalizing expenditures creating intangible-assets are consistent with values reported in the literature, even though we use a different approach. Firms with higher residuals have higher profitability and markups, lower labor share, face fewer product market threats, exhibit less sensitivity of investment to traditional as well as intangibles-adjusted Tobin’s Q, and benefited more from globalization during this century. This is consistent with there being a significant ex post rents-component in the residual.

我们将企业的市场价值与账面价值之间的差距分解为两部分：(1) 资本化的无形资产，以及 (2) 一个残差项。残差项包括产能调整成本、经济租金和潜在的定价错误。尽管我们采用了不同的方法，但对创造无形资产的支出进行资本化的参数估计结果与文献中报告的值一致。残差较高的企业表现出更高的盈利能力和利润率、较低的劳动份额、面临较少的产品市场威胁，并且对传统托宾Q以及无形资产调整后的托宾Q的投资敏感性较低。此外，这些企业在本世纪全球化进程中获益更多。这些发现表明，残差项中包含了显著的事后经济租金成分，这凸显了其在理解企业估值动态中的重要性。

主讲人简介：

曾俊凯，香港中文大学（CUHK）商学院副教授。他曾担任里士满联邦储备银行金融经济学家和堪萨斯大学商学院助理教授。曾教授在知识溢出、资产定价、信息披露、创新、公司金融和行为经济学等领域都有研究发表。论文曾发表在多个顶尖学术期刊，包括 The Journal of Finance、Journal of Accounting and Economics、Review of Financial Studies、The Accounting Review、Management Science、Journal of Financial and Quantitative Analysis、Contemporary Accounting Research 和 Journal of Economics and Management Strategy。目前担任 Accounting and Business Research 期刊编委。