【摘要】 美联储从2014年底开始削减购债规模,逐步退出量化宽松货币政策,与此同时美国股市却屡创新高,货币政策刺激力度减弱与股市上涨两者相背离。本文使用结构向量自回归模型(SVAR),比较研究了量化宽松货币政策和投资者信心对美国股市的影响,进而分析股市上涨对实体经济的影响。结果表明,投资者信心恢复带来的正效应大于量化宽松货币政策退出带来的负效应,推动了美国股市持续上涨;股市上涨通过托宾Q效应和财富效应的作用,促进了美国实体经济复苏。以美国为镜鉴,在我国股票市场投资者信心逐渐恢复的情况下,可以考虑适当促进股票市场温和上涨,以推动实体经济增长。

【关键词】 量化宽松货币政策；股票市场；实体经济；投资者信心；托宾Q效应；

(原文刊于《南方金融》2015年第11期)