【摘要】本文选取五个主流的汇率基本面模型，使用2005年汇改后的人民币兑美元、欧元、日元、英镑汇率数据进行样本内拟合和样本外预测，并通过计算损失函数和SPA统计量比较五种模型的预测能力。实证结果表明：随机游走模型短期内具有更优的预测能力，但中长期内，汇率基本面模型具有更优的预测能力；总体来讲，汇率基本面模型的预测能力优于随机游走模型，人民币汇率不存在“汇率失联之谜”；对不同的货币，具有最优预测能力的模型不同。
【关键词】人民币汇率；汇率基本面模型；损失函数；SPA检验
（原文刊于《数量经济技术经济研究》2016.9）