2021年10月21日下午，由上海证券交易所、中国证券监督管理委员会湖北监管局、长江证券和武汉大学经济与管理学院共同主办,由学院金融系和长江证券投资者教育基地共同承办的“珞珈金融论坛·金融实践讲座第19期在A221教室举行。本期由长江证券债券业务一部总经理赵立先生为师生带来“债券市场改革与发展”的主题报告。

讲座形式别具一格，以现场观众提问开头，然后对各位感兴趣的内容展开针对性阐述。现场师生的问题主要包括债券市场的基本情况，比如市场结构、定价估值、评级及违约问题等等，还包括了行业就业方面的问题。

首先，赵立介绍了中国债券市场进入基本轨道的过程，在多头监管的环境下债券品种的发展。以2015年为时间节点对比了监管市场前后的变化，2015之前主要以企业债和交易商协会债券品种为主，由国家发改委或者上交所、深交所、证监会审核。赵立指出了当时非上市公司无法发行公司债的问题。为完善中国多层次资本市场发展和建设，2015年证监会通过一项重要法规《公司债券发行与交易管理办法》，允许非上市公司发行公司债券，同期ABS实行备案制的举措，大大促进了中国公司债的快速发展，债券规模快速提高。

赵立接着详细介绍了细分品种的债券以及审核机构项目审批的具体流程。针对同学们提出的地方债和国债为何存在利差的问题，赵立解释，核心问题是信用，不仅地方债和国债存在利差，地方债也因地域经济发展水平、辖区金融机构影响力等原因存在利差。在介绍公司债时，公司债的出现是房地产企业的巨大红利，但却没有很好解决中小企业的融资问题。曾被国家力推的中小企业私募债，解释为何该种类债券会在两年内昙花一现，其主要原因是中小企业的高违约率，金融机构不愿承担违约导致的不良资产的产生，更愿意为房地产这样可以承受高额成本的行业提供服务。

随着债券市场格局从以国债、金融债为主逐步发展为国债、金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券等多债券品种共存的固定收益证券市场，多头监管的问题逐渐浮现，赵立指出我国债券市场的监管统一是国家大势所趋，包括信息披露要求、惩罚机构、准入门槛审核等，都有统一的发展趋势。但因为经济运行、存在逻辑的差异存在，中国统一监管的历程中势必会遇到巨大困难。除了中国债券市场的整体结构、债券品种以外，还介绍了不同机构的具体职责，包括主承销商、审计、律师、评级公司、资产评估公司、担保公司等。中外债券市场发展至今的主要区别是什么？债券市场为何不如股票市场发达？赵立指出，债券市场当前并未完全实现市场化，行业内存在的“紧箍咒”，比如准入门槛限定、资金使用限定、融资限定等，让市场投资者没有真正做到买者自负。金融的本质是风险与收益并存，债券市场的健康发展不仅需要市场容忍度、法规容忍度，还需要国内投资者有亏损容忍度。赵立总结，我国债券市场正处于一个混沌时期，相比国外，我国市场发展时间短，因此有很好的发展机会，如果监管方面能够放松一些“紧箍咒”，那么债券市场将迎来更大的发展空间。

最后，赵立还分享了就业方面的经验，介绍了细分行业对人员特质的要求、需要具备的素质等。金融行业是一个精英汇聚的行业，行业从业者不仅需要学历、智慧，具备金融、会计、法律等综合能力，同时也需要具备协调能力、基础式沟通和同理心。

整场讲座以问答形式展开，赵立与现场师生进行了深度的交流，现场气氛十分活跃，对债券行业的侃侃而谈和独到见解赢得了在场师生的热烈掌声。余静文老师对此次讲座进行了总结。

赵立简介：长江证券债券业务一部总经理，兼任公司立项委员会和内核委员会常任委员，武汉大学、中南财经政法大学、华中师范大学研究生兼职导师。曾受监管部门邀请参与全国性的债券业务宣讲培训，参与了监管部门关于某创新性债券融资品种的顶层设计，并多次受各省和各地市邀请参与省级和地方性的债券业务宣讲和专题培训。在企业债、公司债、金融债和ABS等债券融资品种方面经验丰富，从业以来撰写的各类研究报告、方案和建议书等千余篇，成功主导或负责的项目数量近百个，服务过五百余个发行人（覆盖央企、省属企业和地方企业，行业分布较广，地域覆盖全国）。

（供稿人：周艺；审稿人：余静文）